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Gracias al auge de los commodities y los altos rendimientos que obtuvieron durante la primera parte de esta última década, se puso muy de moda la inversión en esta clase de activos.
Vale la pena recordar que anteriormente la manera de hacerlo se limitaba a las bolsas de futuros, mercados complejos que requieren una alta inversión y apalancamiento, lo cual los hace particularmente riesgosos.
La única forma alternativa era a través de acciones y fondos mutuos de empresas vinculadas de una forma u otra al sector. Por ejemplo en el área de metales industriales, con acciones de Alcoa o del fondo Fidelity Select Materials (FSDPX.) En energía, por medio de Exxon Mobil o del fondo Vanguard Energy (VGENX.) Además de los riesgos inherentes al sector, se involucran los riesgos específicos de las diferentes empresas.
Las entidades financieras, siempre al acecho para ofrecer productos de alta demanda, no tardaron en suministrar infinidad de instrumentos, entre los que se destacan GLD en 2004 y DBC, DJP y GSG en 2006 (fondos cuyas acciones se negocian en bolsas.) Los asesores e inversionistas individuales, muy propensos a adoptarlos de lleno cuando posiblemente ya es demasiado tarde, les han brindado una enorme acogida. (No olvidar por ejemplo el precio cercano a $145 dólares alcanzado por el petróleo en julio de 2008 y su posterior caída, fenómeno bastante típico en estos mercados)
Pero paralelamente a su volatilidad, resultan innegables los beneficios de diversificación a largo plazo que ofrece este tipo de activos para los portafolios clásicos de acciones y bonos, gracias a sus correlaciones relativamente bajas y a su potencial de protección contra la inflación y de valorización.
Cuando las condiciones físicas lo permiten, algunos de estos instrumentos adquieren y embodegan los commodities correspondientes, de acuerdo con el valor de las acciones emitidas. Otros invierten a través del mercado de futuros, con la divergencia en los precios que ello muchas veces conlleva.
Lo más aconsejable para quien decide hacer esta inversión es mantener una amplia diversificación entre los diferentes tipos de commodities (metales industriales, metales preciosos, energía, agricultura.) La asignación recomendada es entre 4% y 6% del total de un portafolio, advirtiendo que a través de las acciones y los fondos mutuos tradicionales por lo general ya se cuenta con una exposición al sector. Importante ádemás no efectuar la inversión de una, con el fin de reducir el riesgo de adquirirlos en un momento inapropiado.
Las preguntas para esta semana son:
1) Cuál de las siguientes aseveraciones es falsa en relación con el fondo GSG, invertido de acuerdo con el índice S&P GSCI Total Return:
a. el sector de energía representa el 68% de sus activos
b. incluye 24 commodities, ponderadas de acuerdo con el promedio de la producción global
c. invierte en contratos de commodities a cinco años
d. en 2008 cayó 45%
e. no tiene inversiones en el sector agrícola
2) Cuál de las siguientes aseveraciones es falsa en relación con el fondo DJP, invertido de acuerdo con el índice Dow Jones-AIG Commodity:
a. a diferencia de GSG, este fondo no tiene estructura de ETF sino de ETN
b. incluye 24 commodities, ponderadas de acuerdo con factores de liquidez
c. el sector con mayor representación es el de agricultura, con cerca del 33%
d. limita su exposición máxima en los diferentes sectores
e. el factor preponderante en la selección de los sectores es la liquidez de sus componentes
3) ¿Cuál es la principal diferencia entre exchange-traded funds (etfs) y exchange-traded notes (etns)?
a. se cotizan en bolsas diferentes
b. involucran diferentes comisiones
c. la posesión de derechos sobre un portafolio de activos
d. son emitidos por entidades diferentes
e. todas las afirmaciones anteriores son falsas
4) Cual de las siguientes aseveraciones es falsa con respectto al fondo DBC
a. invierte en 14 commodities
b. su inversión en energía es 22.5%
c. tiene exposición a los commodities mediante contratos de futuros
d. es el fondo diversificado de commodities que maneja mayores activos
e. obtiene rendimientos gracias a inversiones en Bonos del Tesoro de corto plazo
5) De acuerdo con un estudio a 10 años por parte de la firma Fidelity en 2009, la correlación entre los índices S&P GS Commodities y Russell 1000 de grandes empresas norteamericanas fue:
a. 11%
b. 21%
c. 31%
d. 41%
e. 51%
6) Para 3 años, la correlación entre esos mismos índices fue:
a. 29%
b. 39%
c. 49%
d. 59%
e. 69%
7) La correlación a 10 años entre los índices S&P GS Commodities y Barclays US Aggregate Bond fue:
a. 60%
b. 40%
c. 20%
d. 10%
e. negativa
8) Cuál de las siguientes aseveraciones es falsa con respecto al fondo especializado en oro GLD:
a. sus acciones se negocian al precio corriente del oro, descontando los gastos administrativos
b. adquiere lingotes de oro de acuerdo con las acciones emitidas, y los almacena en bodegas de bancos en Londres
c. no invierte ni en acciones ni en productos derivados
d. cada acción representa aproximadamente la décima parte de una onza de oro a los precios del mercado
e. maneja activos cercanos a $30.000 millones de dólares
9) ¿Cuál de estos instrumentos invierte en acciones de empresas del sector agrícola?
a. RJA
b. AGR
c. DBA
d. JJA
e. MOO
10) Para los fondos de commodities, el efecto de contango es:
a. siempre desfavorable
b. siempre favorable
c. a veces favorable, a veces desfavorable
d. ni favorable ni desfavorable
e. ese efecto no tiene nada que ver con el mundo de los commodities
