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“Positivos resultados de 2011 reflejan un fuerte compromiso de la Compañía con la recuperación, evidenciado desde el primer trimestre del año, y que estuvo apoyado en una excelente dinámica de los mercados de Colombia y el Caribe, y en un comportamiento en Estados Unidos menos negativo de lo esperado. Surgen mejores perspectivas. La percepción del mercado sobre el impacto de la reorganización societaria representa el principal riesgo sobre la valoración en el corto plazo.

Los resultados del cuarto trimestre reafirmaron la excelente dinámica mostrada durante los trimestres anteriores. De esta manera, los ingresos operacionales consolidados de Cemargos durante el año 2011 se ubicaron en COP 3.67 billones, presentando un crecimiento del 21.4% respecto al año 2010. Un positiva coyuntura económica local, que impulsó el desarrollo de proyectos comerciales, de vivienda e infraestructura, así como el auge de proyectos de infraestructura en los mercados de la regional Caribe y la expansión de la Planta de Cartagena, fueron los motores de este importante crecimiento. Por otra parte, cierta estabilización mostrada por el mercado estadounidense durante los últimos trimestres, permitió obtener resultados menos negativos de lo esperado en esta regional.

En el año 2011, la regional Colombia registró los volúmenes más altos despachados desde que se estableció la Compañía, comercializando 5 millones de toneladas de cemento gris (Δ 19%) y 2.6 millones de metros cúbicos de concreto (Δ 35%), consolidando su posición de liderazgo. El ambiente económico favorable en Colombia fue propicio para el desarrollo de proyectos de construcción en los diferentes subsectores, aumentando considerablemente la demanda de estos materiales de construcción. Lo anterior, junto con un mejor nivel de precios, impulsó los ingresos de la regional un 24%, llegando a los COP 1.91 billones.

La regional de Estados Unidos continuó experimentando un entorno económico complejo para el desarrollo de la construcción y estuvo afectada durante el año por adversas condiciones meteorológicas que dificultaron los despachos de cemento. Sin embargo, los últimos seis meses del año mostraron un leve repunte en términos de volumen y estabilización de precios. Por otra parte, en el último trimestre se incorporaron los resultados de los activos adquiridos en el Sureste de EEUU a Lafarge. Así, el volumen de concreto vendido en este país fue 4.0 millones de metros cúbicos (Δ 10%): 3.8 millones de metros cúbicos sin Lafarge, con un crecimiento del 3% y 200 mil metros cúbicos de la consolidación de activos adquiridos, con un decrecimiento de 7% frente a lo reportado por Lafarge para estos activos durante el mismo periodo de 2010; por su parte, entre octubre y diciembre de 2011 se comercializaron 360 mil toneladas de cemento gracias a los activos cementeros adquiridos (antes no se tenía operación cementera en este país), un 26% más que lo reportado para estos activos por Lafarge en el mismo periodo del año anterior. Finalmente, los ingresos de esta regional crecieron 13% (16% en USD) y cerraron el año en COP 818 mil millones (USD 441 millones)”. (Correval, 2012).

PRIMER TRIMESTRE 2012

La acción de Cemargos S.A., al iniciar el presente trimestre, presentaba una cotización de $ 11.000.oo, finalizando el trimestre con un valor de $ 11.100.oo presentando un incremento en su cotización de $ 100.oo que representa en términos porcentuales 9.09%. El comportamiento de dicho activo se presenta en la siguiente tabla:

La tendencia que presenta esta acción en este trimestre es de pendiente positiva, mostrando un ángulo de crecimiento de 1.13 percibiendo además, un permanente y sostenido con un moderado nivel de desviación entre el valor obtenido por la actuación real del mercado y el comportamiento medio de la acción.

La evolución que mostró el mercado en este período fue creciente, iniciando con un valor de $12.665.71 y finalizando el trimestre con un monto de $ 15.014.85, generando una diferencia negativa de $ 2.349.14 correspondiendo a un retroceso de 18.55%, En la gráfica que se expone a continuación muestra el comportamiento del mercado en este trimestre:

Observando el grafico de comportamiento de la acción de Cemargos S.A. y comparándola con el comportamiento del mercado en este periodo, se advierte que en el mercado predominó en este trimestre una actitud creciente, mostrando una curva de tendencia lineal con una pendiente de 41.19. También se puede percibir, que este activo presentó un comportamiento igualmente positivo, con un ángulo de 19.05. La volatilidad que presento en su evolución esta acción en este trimestre resultó interesante para el inversionista, pues se encontró bastante movimiento con relación a la curva que define la tendencia lineal.

La media alcanzada por esta acción fue de $ 10.951.93, con un margen de desviación de $ 99.93 presentando un nivel de error relativo de 0.91%. El nivel de curtosis resulta ser menos apuntada que la normal o platicúrtica, y con relación a la asimetría se observa un nivel de deformación o sesgo a la izquierda de la normal.

El nivel de volatilidad de este activo en este tercer trimestre fue de 3.93%, presentando un comportamiento de tendencia negativa al igual que el comportamiento que presento la evolución del mercado.

Ahora, mirando los estadígrafos que salen de los datos recogidos sobre el IGBC, que determina el comportamiento del mercado, encontramos un comportamiento medio de $14.182.18 con un error absoluto de $ 777.03 presentando un índice de variación relativa de 5.48%. El nivel de deformación de los datos determina una menor volatilidad en el mercado general que en el comportamiento de la acción de Cemargos S.A. en este período.

El resultado de la curtósis calculada nos muestra una distribución menos apuntada que la normal o platicúrtica con sesgo a la izquierda de la distribución. El nivel de volatilidad alcanzado por el mercado en este segundo trimestre del año fue de 20.70%.

La rentabilidad de la de Cemargos S.A. se observa en el gráfico expuesto, donde se percibe un comportamiento heterogéneamente volátil con saltos o variaciones continuas y de permanente frecuencia, aunque al final del período se observó que la rentabilidad disminuye en gran proporción, dando como resultado un incremento en el valor del activo en una cuantía de $ 100.oo al finalizar el trimestre, con relación a la cotización conocida inicialmente.

Observando la volatilidad de esta acción puede notarse que ha tenido un lento y sostenido crecimiento en su tendencia, es decir, que la acción toma un comportamiento cada vez más volátil con relación a la curva central que enseña la evolución promedio de este activo. Observando el grafico que señala la actuación de la estabilidad en este periodo, se percibe además, con facilidad un decrecimiento de la tendencia lineal presentando un ángulo positivo de 0.0013 como determinante de un retroceso en la volatilidad de esta acción.

Resulta interesante observar de manera comparativa el comportamiento del mercado con el índice IGBC y su relación con la acción de Cemargos S.A, situación fácilmente observable en el siguiente cuadro:

Es importante para los analistas, anexarles a continuación los resultados mostrados por el modelo de regresión lineal con relación a la acción de Cemargos S.A en este trimestre de este año:

En resumen, el comportamiento y la evolución de la acción de Cemargos S.A. durante el primer trimestre del presente año, inició el 2 de enero con una cotización de $ 11.000.oo finalizó en este trimestre con un valor de $11.100.oo, mostrando un incremento en la cotización de $100.oo, que representa en términos porcentuales un aumento de 9.09%.

Correval. (2012). Cementos Argos – Resultados 2011. Bogotá.

Lecturas recomendadas:

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Economista egresado de la Universidad La Gran Colombia, especializado en docencia universitaria de la Universidad Cooperativa de Colombia, catedrático con experiencia en la formación virtual e investigación; actualmente se desempeña como docente de tiempo completo del programa de Contaduría Pública de la Universidad Cooperativa de Colombia, seccional Bogotá. Escritor de variados textos de consulta universitaria como "Fundamentos de Estadística aplicados al sector agropecuario", "Diseño Experimental Aplicados al Sector Agropecuario" "Una Reforma para la Reforma Agraria" y "Métodos y cuidados para minimizar el riesgo de las inversiones en bolsa".

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