Una forma de protegerse contra la caída de los precios de las acciones

Un  bono convertible es similar a un bono tradicional, pero con la opción de poder ser transformado, bajo ciertas circunstancias, en acciones de la empresa. Debido al valor de esta opción, los intereses ofrecidos son inferiores a los de un bono tradicional equivalente.

 

Si el precio de mercado de la acción supera el precio de conversión estipulado en el prospecto por un margen atractivo, el tenedor puede proceder a convertirlo. En caso contrario, la opción pierde su valor y el instrumento permanece como un bono tradicional, pero con esos intereses más bajos.
Es una forma de participar de la eventual valorización de la acción correspondiente, con la protección propia de los instrumentos de renta fija si las expectativas de valorización no se materializan.
No es inmediato seleccionar bonos convertibles: además de las cláusulas particulares propias de cada emisión, es necesario hacer consideraciones con respecto a los bonos, las acciones y las opciones.
Los factores principales que afectan el valor de un bono convertible son el precio de conversión, la volatilidad de la acción, la calificación de crédito de la empresa y el nivel de las tasas de interés.
Además, los fondos de cobertura son participantes muy activos en el mercado de estos instrumentos, con fuerte incidencia en el movimiento de sus precios. Aún más que en el caso de otras clases de activos, la forma más adecuada de invertir en ellos es mediante fondos especializados.
El fondo “CWB” invierte de acuerdo con el índice “Barclays U.S. Convertible Bond > $500MM“, que incluye cerca de 100 bonos norteamericanos convertibles con emisiones superiores a $500 millones de dólares. Creado en abril de 2009, maneja activos cercanos a los dos mil millones de dólares y se negocian cerca de 400.000 acciones diarias de ese fondo.
Es interesante observar que un fondo mutuo como CCVIX, uno de los más antiguos y reconocidos en la categoría, ha producido una rentabilidad anual de 7.5% en 15 años, contra 4.7% del índice S&P 500, con una menor volatilidad (11.7% contra 15.6%, respectivamente). A 10 años, las rentabilidades anuales respectivas fueron de 6.2% y 7.2%; en los últimos cinco años, particularmente favorables para la renta variable, estas rentabilidades fueron 14,7% y 20% respectivamente, de acuerdo con cifras de Morningstar.
No sobra advertir que este fondo sufrió una pérdida 26% en el 2008 (aunque el S&P 500 tuvo un descenso de 37% en ese mismo período).
Varios estudios han mostrado como estos instrumentos reducen el riesgo de un portafolio tradicional de acciones y bonos, sin resentir los retornos esperados.
Harry Adler

Ingeniero Industrial de la Universidad de los Andes, MBA de la Universidad de Stanford. Empresario independiente como socio y gerente general de las firmas comercializadoras "Socodi" y "Argenti." durante 25 años. Asesor en inversiones internacionales, columnista sobre temas financieros, conferencista hadler@stanfordalumni.org

Share
Published by
Harry Adler

Recent Posts

El fondo con una rentabilidad de 25% anual en 15 años

hadler@stanfordalumni.org El fondo “VanEck Semiconductor” (SMH,) que invierte de acuerdo con el índice “MVIS U.S.-Listed…

1 mes ago

Invertir en la oscuridad a velocidad supersónica

Especular con acciones es un juego de suma cero: lo que unos pocos ganan, es…

6 meses ago

La historia de los fondos de bitcoin

hadler@stanfordalumni.org Como es ya bien conocido, a comienzos de este año fueron autorizados en los…

8 meses ago

Los fondos de Asofondos y los profesores de la Universidad Nacional

hadler@stanfordalumni.org Los fondos generacionales, con activos totales cercanos a $3 trillones de dólares -un trillón…

1 año ago

El sorpresivo giro hacia los “ETFs” activamente administrados

hadler@stanfordalumni.org Concebidos al final de los años ochenta, y diseñados originalmente como productos pasivos -es…

2 años ago

Los fondos ganadores en los últimos 10 años

hadler@stanfordalumni.org A enero 31 de este año, existían 7.375 fondos mutuos en los Estados Unidos…

2 años ago